Skip to main content

Nuestro objetivo es ofrecer un servicio diferencial, innovador y de calidad basado en la gestión activa de las inversiones.

Nuestra gama de fondos quality se distribuye a lo largo de tres estrategias creadas y pensadas para cualquier inversor que busque encontrar un producto de calidad que proporcione diversificación y flexibilidad a su cartera.

Te ofrecemos contenidos exclusivos en todos los formatos para que estés siempre al día tanto si te estás iniciando en el mundo de las inversiones como si ya tienes experiencia en este ámbito.

Informe Trismestral Macroeconómico 3T – 2024

Octubre 2024 – Trimestral
Pedro Pérez (Director de Renta Fija y Análisis Macro)

En el actual entorno macroeconómico nuestro escenario central de tipos de interés es de dos bajadas más por parte de la Fed de aquí a final de año, aunque la probabilidad implícita de los mercados ha disminuido ya hasta el 80%. Por parte del BCE esperamos, con casi total seguridad, dos bajadas más en las próximas reuniones de octubre y de diciembre.

En renta variable vemos oportunidades de forma puntual en compañías europeas de alta calidad y que han sufrido recientemente un castigo excesivo en su cotización. Sin embargo, de forma generalizada los datos refuerzan nuestro sobre posicionamiento en favor de las empresas americanas.

En la parte de renta fija hemos rebajado nuestra ponderación en Italia, debido a su comportamiento excepcional en las últimas semanas. En las curvas periféricas, nos mantenemos sobre ponderados. En España, no sólo contra Italia, sino también contra Portugal. El segmento de 7 años y la parte larga de la curva es donde vemos más valor respecto a Italia. En las curvas con Tires más bajos continuamos sobre ponderados en Bélgica, Finlandia, bonos de la UE y en algunas agencias.

Descarga el documento completo en este Link

Síguenos en LinkedIn

Síguenos en Youtube

Síguenos en Instagram

Comentario Mensual Macroeconómico

Septiembre 2024
Pedro Pérez (Director de Renta Fija y Análisis Macro)

La falta de visibilidad sobre la política monetaria global que resaltábamos en el comentario mensual de junio ha desaparecido. Los mercados financieros experimentaron un periodo de volatilidad extrema a principios de agosto, debido en gran parte al inesperado cambio de rumbo hacia una más acelerada normalización de la política monetaria del Banco de Japón. Esto dio lugar a una drástica apreciación del yen japonés, al tiempo que se desmontaba una parte importante de las posiciones de “carry trade” global, generando una enorme volatilidad (stop-losses y margin calls exacerbando la pobre liquidez veraniega), sobre todo en los mercados de divisas.

Al mismo tiempo, se producía un rápido deterioro en la tasa de desempleo americana, algo que ya anticipábamos desde hace meses, resucitando temores a una recesión inminente en EE.UU. Las bolsas globales se derrumbaron bajo el doble golpe, los diferenciales de crédito saltaron y los tipos de interés de los bonos y de los futuros monetarios/OIS para los próximos 24 meses bajaron  fuertemente.

Descarga el documento completo en este Link

Síguenos en LinkedIn

Síguenos en Youtube

Síguenos en Instagram

Nuevas Reglas Fiscales de la UE

Julio 2024
Pedro Pérez (Director de Renta Fija y Análisis Macro)

  • A través del siguiente análisis se pretende arrojar algo de luz acerca del nuevo marco fiscal aprobado por la Comisión Europea el pasado mes de abril y los ajustes que tendrán que llevar a cabo los países miembros de la Unión Europea, ante los elevados niveles de déficits fiscales y endeudamiento público que pueden suponer una serie de riesgos para la estabilidad financiera global.
  • El antiguo sistema estaba basado en objetivos a medio plazo sobre las balanzas estructurales. Las principales críticas al sistema anterior eran la falta de flexibilidad y que, hasta el 2020, tendía a alentar políticas procíclicas, además de su complejidad de aplicación. Por último, por diversas razones, es evidente que ha tenido resultados mediocres, no hay más que ver los elevados niveles de deuda que se han generado en más de la mitad los países de la Unión Europea.
  • El nuevo sistema presenta una serie de debilidades potenciales. La primera de ellas es la complejidad que suponen los análisis de sostenibilidad de la deuda. La segunda es la dificultad de aplicación práctica de las reglas. El sistema será más flexible, pero todavía va a requerir ajustes del gasto público de considerable magnitud en bastantes países.
  • Consideramos que la aplicación práctica de las nuevas reglas en los presupuestos del 2025 y 2026 será el desafío más importante para la UE y, la moneda única, en los próximos dos años. Una posición beligerante contra la Comisión de los países más endeudados podría llevar a una rápida ampliación de las primas de riesgo.

 

Descarga el documento completo en este Link

Síguenos en LinkedIn

Síguenos en Youtube

Informe Semestral Macroeconómico 1S – 2024

Julio 2024
Pedro Pérez (Director de Renta Fija y Análisis Macro)

En el actual entorno macroeconómico nuestro escenario base de tipos de interés, es de dos
bajadas más, sumadas a la ya realizada en junio, por parte del BCE. Mientras tanto por parte de
la Fed, esperamos dos bajadas más a partir de septiembre a lo largo del último trimestre del año.

• En lo que queda de año esperamos que tanto las “pequeñas compañías” como los valores
defensivos y cíclicos experimenten subidas de precios significativas a medida que se consolide el
cambio de ciclo monetario. También que los siete magníficos, vean reducido el crecimiento
interanual del Beneficio por Acción registrado en el cuarto trimestre de 2023, hasta el 10 – 15%
para el cuarto trimestre del presente ejercicio.

• En la parte de renta fija nos mantenemos sobreponderados en crédito con grado de inversión
americano y vemos poco valor en high yield. En Europa seguimos ligeramente sobreponderados
en duración core Europe. En Francia, continuamos infraponderados. Por el lado corporativo
preferimos los bancos franceses de mayor calidad y, a los precios actuales, la banca italiana frente a la española.

 

Descarga el documento completo en este Link

Síguenos en LinkedIn

Síguenos en Youtube

Informe Elecciones Francesas

Informe elecciones en Francia

 

Junio 2024
Pedro Pérez (Jefe de Renta Fija y Análisis Macro)

El presidente francés, Enmanuel Macron, ha convocado elecciones legislativas en Francia tras la decisiva victoria del partido dirigido por Marine Le Pen en las europeas del 8 de junio. A continuación, compartimos un pequeño resumen de la situación política en el país vecino.

Descarga el documento completo en este Link

Síguenos en LinkedIn

Síguenos en Youtube

Comentario Mensual Macroeconómico

Junio 2024
Pedro Pérez (Jefe de Renta Fija y Análisis Macro)

  • La última semana de mayo estuvo dominada por una serie de acontecimientos políticos que han continuado añadiendo incertidumbre al entorno macroeconómico.
    • El polémico primer juicio a Donald Trump en EE.UU.
    • Elecciones simultáneas en tres gigantes emergentes, México, India y Sudáfrica.

 

  • Desde el punto de vista macroeconómico, se empieza a observar lo que ya  apuntábamos hace unos meses: una economía americana sólida que comienza a mostrar signos de ralentización.

 

  • En Europa la actividad ha seguido fortaleciéndose, aunque a niveles muy inferiores a EE.UU. El BCE bajará tipos de interés en junio, pero, con la inflación todavía bastante por encima del 2%, su trabajo se complica

Descarga el documento completo en este Link

 

Síguenos en LinkedIn

Síguenos en Youtube

Comentario Mensual Macroeconómico

Mayo 2024
Pedro Pérez (Jefe de Renta Fija y Análisis Macro)

  • Los datos de inflación y empleo referentes al primer trimestre en EE.UU., han generado una gran volatilidad a la curva de tipos y a las tasas a corto plazo, así como una drástica reducción de las expectativas de bajadas de tipos de interés por parte de la Fed.
  • En Europa se ha producido una leve recuperación de la actividad económica, después de casi 6 meses de crecimiento muy débil.
  • En renta fija, los diferenciales de crédito se mantienen en niveles históricamente bajos. En el caso de la renta variable estadounidense, las ganancias de capital continúan siendo apoyadas por un robusto crecimiento de los beneficios.

 

 

Descarga el documento completo en este Link

 

 

Síguenos en LinkedIn

Síguenos en Youtube

Análisis datos de empleo y inflación en EE.UU

 

 

  • El crecimiento de la economía americana permanece elevado gracias a la resiliencia del consumo privado y al gasto público.
  • La inflación ha sorprendido al alza en el primer trimestre y las expectativas de mercado de reducción de tipos de interés se han reducido drásticamente. Los servicios son los principales responsables de la reaceleracion de la inflación. Los salarios reales siguen creciendo a un ritmo relativamente alto.
  • Nuestro escenario para este 2024 es una bajada de tipos de interés de 50 puntos básicos, aunque podría ser sólo de 25 puntos básicos.
  • El mercado laboral empieza a mostrar algunos signos de debilidad. Esperamos que la tasa de desempleo aumente en la segunda mitad del año, pero, de momento, el nivel de empleo no permite a la Fed ser más agresiva en su normalización de la política monetaria.
  • El debate sobre la tasa de equilibrio a largo plazo, y cuál es el nivel de tipos nominales adecuados al contexto actual va a continuar. Es de esperar que la prima por duración aumente en los próximos años.

 

Descarga el documento completo en este Link

 

Síguenos en LinkedIn

Síguenos en Youtube

Informe Macroeconómico Trimestral – 1er 2024

 

Resumen:
• En un entorno macroeconómico con un marco objetivo de inflación del 2% tanto en
EE. UU. como en Europa, es posible estimar múltiples escenarios con una vuelta más
lenta hacia una política monetaria acomodativa. Nuestro escenario base de tipos de
interés, es de dos bajadas de 25 puntos básicos por parte de la Fed y de 2 o 3 bajadas
de tipos por un total de 100 puntos básicos por parte del BCE.

• En EE. UU. el proceso desinflacionario parece haberse detenido, por lo que en los
próximos meses esperamos un ajuste en el ritmo de reducción del balance de la Fed.
En la Eurozona las presiones inflacionarias están siendo más moderadas y el BCE se ha
mostrado bastante acomodativo en sus últimas reuniones. En China las fuertes
presiones deflacionarias han dado lugar a una respuesta relativamente agresiva por
parte del gobierno.

• Los resultados de las compañías han mostrado un crecimiento de los beneficios sólido.
No obstante, nos mantenemos cautelosos dadas las valoraciones relativamente altas
y unas perspectivas de crecimiento de los beneficios que consideramos demasiado
optimistas. Por otro lado, el riesgo de una desaceleración económica no parece estar
completamente descontado

 

Descarga el documento completo en este Link

 

Síguenos en LinkedIn

Síguenos en Youtube

Perspectivas Financieras 2024

Principales ideas:

• Nuestro escenario base es el de una moderación progresiva de la inflación y las tasas de crecimiento, junto con una actividad económica en EE. UU. resiliente gracias al elevado nivel de gasto fiscal. Los riesgos de recesión en la economía aún son considerables y habrá que vigilar muy de cerca variables como el empleo, el crédito, el consumo y las tasas de default.

• Después del FOMC del 14 de diciembre, tomamos una posición neutral en duración. El enorme movimiento de las tasas nominales y, su limitado reflejo en las curvas, unido a la drástica caída de las tasas reales y los breakevens de inflación sugieren que el mercado puede haberse pasado de frenada, particularmente en USA. Por riesgo preferimos crédito investment grade, no vemos mucho valor en high yield y
esperamos un aumento en las tasas de default.

• Mantenemos una visión positiva en renta variable priorizando EE. UU. frente a Europa, dónde esperamos una ralentización de la economía. Preferimos empresas de calidad frente a ciclo y crecimiento, así como empresas de capitalización grande vs pequeña o mediana

Conclusiones:

• Ralentización del crecimiento y clara tendencia desinflacionaria en prácticamente todas las economías de la OCDE.
• La visión de un “aterrizaje suave de la economía” está reflejada en el precio de la mayoría de los activos financieros
• En un año electoral con elecciones presidenciales a la vista en EE. UU. la cuestión fiscal va a jugar un papel crucial.
• En la Eurozona dado el estado de la actividad económica y de la inflación va a ser difícil para el BCE evitar bajadas de tipos de interés antes y más agresivamente que la Fed.
• Nos decantamos por crédito de mayor calidad y sobreponderamos Treasuries americanos en línea con nuestra visión del USD/EUR.
• Mostramos preferencia por la renta variable estadounidense, las empresas de calidad y de mayor capitalización.

Descarga el documento completo en este Link