Informe Mensual Macroeconómico – Enero 2026
El escenario macroeconómico global para el 2026 viene caracterizado por una transición hacia la normalización en un contexto de crecimiento moderado e inflación controlada. Veremos un crecimiento en dos partes, la primera parte será una fase inicial de debilidad, seguida de una recuperación a lo largo de 2026. No obstante, observamos un crecimiento global superior al 3% para el año completo, liderado en su mayoría por las economías emergentes frente a un crecimiento menor al 2% de las economías desarrolladas. La inflación se reconducirá; en la Eurozona ya ha alcanzado el objetivo del 2% en diciembre de 2025, y asumimos que a largo plazo quedará anclada en torno al 2-2,3%. La caída en los precios de la energía es un factor clave. La política monetaria será divergente. Vemos un claro consenso sobre la dirección de los tipos de política.
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Tras un mes de abril marcado por una debilidad de gran parte de los activos, Mayo fue un mes de recuperación para los mercados financieros a medida que las preocupaciones sobre los aranceles impuestos por Trump se fueron calmando. A lo largo del mes, Estados Unidos y China alcanzaron un primer acuerdo para suspender durante 90 días los aranceles sobre la mayoría de productos, a excepción del acero y el aluminio que vieron duplicados las tarifas del 25% al 50%. Esta relajación sobre las tensiones comerciales entre ambos países alivió los temores de recesión en la región americana. La atención se centró rápidamente en la sostenibilidad fiscal de Estados Unidos, dónde es fundamental que la política presupuestaria del país garantice, al menos, la estabilidad del déficit fiscal en los próximos años. Sin embargo, incluso en el escenario de mantener estos niveles mínimos, la situación fiscal continúa siendo relativamente vulnerable debido a déficits estructurales que superan el 6% del PIB y a niveles de deuda pública sumamente elevados.
Nos encontramos con un desafío real del dominio tecnológico de EE. UU. hacia Asia, esto plantea importantes implicaciones estratégicas comerciales y geopolíticas. El potencial disruptivo de DeepSeek se deriva de su enfoque en tecnologías clave, el apoyo del gobierno chino y la capacidad de desplazar el centro de gravedad de la innovación desde Silicon Valley hacia Asia.
