Julio 2024
Pedro Pérez (Director de Renta Fija y Análisis Macro)
En el actual entorno macroeconómico nuestro escenario base de tipos de interés, es de dos
bajadas más, sumadas a la ya realizada en junio, por parte del BCE. Mientras tanto por parte de
la Fed, esperamos dos bajadas más a partir de septiembre a lo largo del último trimestre del año.
• En lo que queda de año esperamos que tanto las “pequeñas compañías” como los valores
defensivos y cíclicos experimenten subidas de precios significativas a medida que se consolide el
cambio de ciclo monetario. También que los siete magníficos, vean reducido el crecimiento
interanual del Beneficio por Acción registrado en el cuarto trimestre de 2023, hasta el 10 – 15%
para el cuarto trimestre del presente ejercicio.
• En la parte de renta fija nos mantenemos sobreponderados en crédito con grado de inversión
americano y vemos poco valor en high yield. En Europa seguimos ligeramente sobreponderados
en duración core Europe. En Francia, continuamos infraponderados. Por el lado corporativo
preferimos los bancos franceses de mayor calidad y, a los precios actuales, la banca italiana frente a la española.
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