El escenario macroeconómico global se ha complicado considerablemente mientras los llamados “Trump Trades” (tecnología americana, dólar y criptomonedas) pierden todas o buena parte de las ganancias obtenidas desde las elecciones americanas. En ningún activo es esto más evidente que en la enorme underperformance de las acciones americanas en lo que va de año. En nuestro último informe trimestral ya apuntábamos que los “large caps” americanos habían subido en el T4 del 2024 bien por encima de la tasa de crecimiento de beneficios. En este sentido, una corrección, al menos en valor relativo, favorecíamos el Russell 2000, S&P500 equal weight y, sobre todo, equities europeos, era de esperar. Sin embargo, la magnitud del movimiento nos ha sorprendido. El efecto de estas caídas del mercado ha exacerbado el impacto en la confianza de consumidores y empresas de la errática política de aranceles de la nueva administración, así como la incertidumbre creada por los recortes, cierres de agencias federales y despidos masivos anunciados por el DOGE de Elon Musk. No es de extrañar que los PMIs americanos hayan caído drásticamente en sólo dos meses hasta niveles apenas expansionaros, y que el proxy GDPNow de la Fed se desplomara. El mercado de acciones americano y el dólar tienen un problema si la percepción de excepcionalismo americano se desvanece.
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